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粉单_Pink Sheets

“粉单”是一个过时的术语，指的是在美国场外交易（OTC）而非公开股票交易所交易的股票。这些公司要么无法满足在纽约证券交易所（NYSE）等交易所上市的条件，要么更愿意进行场外交易。

一些粉单公司规模太小，无法在交易所上市，而另一些则倾向于避免与证券交易委员会（SEC）进行所需的复杂机构备案。一些外国公司在本国交易所上市，但选择在美国进行场外交易。

大多数粉单股票具有高度投机性，尽管近年来它们在监管上的明显缺失在一定程度上得到了纠正。粉单还被称为其他不同的名称。粉单在2008年被正式更名为粉单OTC市场，2011年更名为OTC市场集团。尽管正式名称有所变更，但这一俚语仍被广泛使用，并在三个OTC市场之一的“粉单市场”中得以提及。

关键要点​

  • 粉单股票，即OTC股票，并未在主要美国证券交易所上市，通常被认为与上市股票相比风险更高。
  • OTC市场分为三个主要市场：OTCQX、OTCQB和粉单市场。
  • 粉单市场是最具投机性和监管宽松的市场，尽管近年来规则有所收紧。

理解粉单开放市场​

粉单市场因最初报价的纸张颜色而得名。如今的交易是电子化的，但OTC股票至今仍常被称为粉单。

OTC市场是一个去中心化的市场，在该市场中未在主要交易所上市的证券直接由经销商网络进行交易，这些经销商持有证券库存以便于执行订单。OTC证券通常通过替代交易系统（ATS）进行交易，许多也可以通过在线经纪公司获得。

交易OTC证券的两个经纪商报价系统为全球OTC ATS（属于NYSE集团）和OTC Link ATS（由OTC市场运营）。

OTC市场集团有三个监管的主要市场用于交易OTC股票：OTCQX、OTCQB和粉单市场。每个市场的财务标准和监管监督程度各不相同。

粉单市场被认为是交易OTC股票中最具投机性和监管宽松的层级。它是一个开放市场，几乎没有财务标准。

根据它们与投资者分享信息的数量和及时性，这些公司可进一步分为当前市场或有限市场等类别。

注意： 曾经有一个名为OTC公告板（OTCBB）的OTC交易所，但它于2021年关闭。

粉单市场与OTCQX、OTCQB及专家市场的比较​

未上市证券要么符合OTC市场的OTCQX或OTCQB的要求，要么默认在粉单市场交易。OTCQX的要求最为严格，其次是OTCQB、粉单开放市场，最后是专家市场。

专家市场中的公司提供最低限度的信息披露，因此在该市场的交易受限于非主动报价。

公司通常不需要克服太多障碍就可以进入粉单市场。这个市场包括各种类型的公司，包括外国公司、便士股和一些壳公司。由于面临的上市要求非常少，粉单市场的成分公司可能是非常高风险的投资。该类别的证券不需要向SEC注册，因此不需披露其完整的财务信息。这使得投资者更难判断哪些公司是合法的，哪些是不合法的。

重要： 现在粉单市场的公司必须披露其财务信息。

粉单市场的监管​

关于粉单和OTC股票交易的术语与监管要求的变化相伴而生。这一市场部分多年来吸引了大量争议，促使人们呼吁实现更大的透明度。

一些要求稳步被引入。其中一项变更是取消了所谓的“黑暗证券”，这些证券未公开买卖订单的价格。另一项则限制了经纪商和其他市场制造商发布缺乏公开财务信息的OTC股票报价。这是对规则15c2-11的修正之一。

公司可以自行撰写披露文件或填写表格。一旦完成并核实，这些信息必须发布在OTC市场网站上。

虽然财务报表不是必须经过审计，但必须根据美国通用会计准则（GAAP）或国际财务报告准则（IFRS）编制。

对于大多数国内公司，需发布以下信息：

  • 最近的年度报告，附带两年比较财务报表以及任何后续季度报告。
  • 一份披露声明。
  • 符合未审计公司指引的律师函。

国际公司和银行的要求略有不同。

粉单市场的层级：当前与有限​

粉单市场内有不同层级。完全遵从披露规则的公司被称为“当前”，而那些只是最低限度遵循规则15c2-11、可能延误提交的公司则被降级为“粉单有限”市场层级。

粉单有限实际上是对未完全遵守规则15c2-11的公司从当前状态的贬级。这种降级可能导致限制，通常也不太受欢迎。

当一家公司不再满足有限信息的要求时，它将被移至专家市场，在该市场中没有公开的经纪美元报价。

粉单市场的利弊​

粉单市场上市为小公司提供了通过向公众出售股份来筹集资金的机会，并且使投资者在市场中获得股份变得容易，因为交易费用通常较低。

然而，由于缺乏强制的财务披露，这些证券易受到欺诈和价格操纵的影响。股票交易不活跃，使得投资者在想买卖时往往困难重重。

优点​

  • 粉单市场上市为小公司提供资金的机会。
  • 低股价在公司成功时会带来快速收益。
  • 交易费用较低，因为公司不必支付昂贵的交易所上市费用。

缺点​

  • 更少的监管和要求可能导致投资者获得过时或不正确的信息。
  • 粉单市场股票交易不活跃，使得投资者在想要交易时困难重重。
  • 粉单市场上市易受欺诈。

粉单股票示例​

OTC市场集团列出了粉单市场上交易活动最频繁的公司。截至2024年6月中旬，这些公司包括：

  • Grayscale Ethereum Trust（ETHE），基于以太坊加密货币价格的基金
  • Roche Holding Ltd（RHHBY），瑞士制药公司
  • Nestle S.A.（NSRGY），瑞士食品集团
  • 腾讯控股有限公司（TCEHY），中国科技公司

注意： 一些非常知名的国际公司也在粉单市场交易。它们在本国交易所上市，但可能会发现为美国交易所重复提交监管文件过于繁琐。

进行OTC证券买卖的经纪商使用OTC Link ATS发布其买入和卖出价格。

OTC Link LLC由OTC市场集团公司所有，后者运营OTC Link ATS，即一种替代交易系统（ATS）和电子经纪商报价系统，展示了多种场外交易（OTC）证券的经纪商报价。

哪里可以找到OTC比特币投资的信息？​

SEC提供了关于OTC产品的信息。它还指出，数字资产和技术带来了更高的欺诈和操纵风险，因为这些资产的市场监管程度低于传统资本市场。

什么是最成功的便士股票发行？​

True Religion Jeans在2000年代初期以每股不到一美元交易，而在2013年，该公司被Towerbrook Capital Partners以每股32美元收购，为投资者带来了5000%的回报。

结论​

多年来，人们使用“粉单市场”这个术语来指代任何未在美国主要证券交易所上市和交易的场外证券。如今，关于大多数OTC产品的透明度更高。

OTC市场集团提供了一系列交易OTC证券的市场，每个市场都有其特定的财务标准和监管监督。粉单市场的要求最少，使公司容易进入，但也给投资者带来风险。

尽管如此，该市场中仍存在合法公司，包括一些全球最大的外国公司。此外，披露要求日益严格，从而帮助提高透明度，剔除一些不良运营商。